近兩個月，用三大關(guān)鍵詞形容國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)：裁員、停產(chǎn)、退市。
5月25日，江蘇某光伏企業(yè)放假3個月。4月底，無錫尚德被爆計(jì)劃讓員工休假11個月。
6月5日，老牌光伏龍頭ST愛康股價(jià)連續(xù)23個交易日一字板跌停，連續(xù)12個交易日股價(jià)低于1元，面臨被終止上市交易的風(fēng)險(xiǎn)。
6月6日，兩大龍頭隆基綠能、天合光能的東南亞工廠深陷停產(chǎn)風(fēng)波，多家光伏概念股 “集體跳水”。
與此同時，降價(jià)潮還在繼續(xù)。截至5月底，硅料、硅片較年初已跌去近4成，電池、組件跌幅也有20%。
在國內(nèi)光伏行業(yè)動蕩不安的時候，國際上又傳來一個令人震驚的消息：全球市值最高的光伏企業(yè)不再是中國公司陽光電源，而是美國企業(yè)第一太陽能公司（First Solar）。
這是6年以來，第一次有外國企業(yè)，成為光伏“全球第一”。
截止6月11日，第一太陽能公司股價(jià)還在持續(xù)走高，市值為315.2億美元，與陽光電源的市值越拉越大，兩者已相差1000億人民幣。
圖說：全球市值最大的可再生能源公司排名（截止6月11日），來源：Companies market cap
再看看另一中國光伏巨頭隆基綠能，其股價(jià)已創(chuàng)下近四年新低，今年第一季度凈虧損23.5 億元人民幣。
為何在中國光伏企業(yè)虧損停產(chǎn)的時候，美國第一太陽能公司卻能三個月股價(jià)翻一倍？這是一家什么公司？全球?qū)嵙ψ顝?qiáng)的中國光伏，究竟是怎么了？
全球二線光伏企業(yè)，凈利潤增長4.6倍
實(shí)際上，第一太陽能公司一直都是中國光伏企業(yè)的海外競爭對手，《環(huán)球零碳》統(tǒng)計(jì)了2019年~2023年全球光伏組件出貨量排名，它每年都在TOP10榜單內(nèi)。
但是，它的光伏組件出貨量都在TOP10中排倒數(shù)，最好的時候排名第七，這明明是一家二梯隊(duì)光伏企業(yè)。
以2023年為例，排名第一的晶科能源組件出貨量75GW，第一太陽能排第十，出貨量只有11.4GW，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。
然而，從業(yè)績來看，卻恰恰相反。2024年一季度，晶科能源利潤增速為負(fù)29%，第一太陽能卻凈利潤增長4.6倍，單季度利潤突破2億美元。
有趣的是，如果把時間再拉長，在中國光伏巨頭瘋狂賺錢的時候，第一太陽能甚至是虧損狀態(tài)。
圖說：2019年~2023年第一太陽能公司歸母凈利潤及同比，來源：華泰研究
也就是說，第一太陽能是在這兩年開始崛起的。難道是這家公司的光伏技術(shù)實(shí)現(xiàn)了突破？
答案并不是。
第一太陽能公司成立于1999年，一直以來都聚焦碲化鎘（CdTe）薄膜光伏技術(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在全球薄膜電池市場占有率僅為5%左右，且增速不及晶硅組件。
圖說：不同太陽能電池技術(shù)占全球年度光伏產(chǎn)量的百分比演變（粉紅色部分為薄膜路線），來源：ResearchGate
從圖上可以看到，在1988年和2009年，是薄膜光伏技術(shù)的高光時刻，但除此之外，一直是晶硅路線更勝一籌。
薄膜路線和晶硅路線之爭，就像是中美光伏產(chǎn)業(yè)之爭。第一太陽能公司堅(jiān)持的薄膜技術(shù)，一直是美國押注的光伏技術(shù)。
然而，在2010年前后，金融危機(jī)和歐債危機(jī)相繼爆發(fā)，多晶硅價(jià)格暴跌，中國通過全產(chǎn)業(yè)鏈努力把晶硅路線的降本增效推向極致，薄膜電池因缺乏成本優(yōu)勢而敗下陣來，淪落為邊緣路線。
如今，不僅僅是成本因素，兩者電池轉(zhuǎn)化效率也相差甚遠(yuǎn)。第一太陽能官網(wǎng)顯示，Series7系列產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化效率為19.7%，而晶硅電池早已經(jīng)超過24%。
但是，美國并沒有因?yàn)檠哄e薄膜技術(shù)而放棄第一太陽能公司，而是為其感到驕傲，稱其為西半球最大、唯一一家不依賴中國供應(yīng)鏈，美國在光伏領(lǐng)域最后的守護(hù)者。
技術(shù)不是第一太陽能公司賺錢的原因，那它是靠什么賺錢的？
美國的天選之子，躺著也能賺錢
我們又仔細(xì)復(fù)盤了第一太陽能公司2023的財(cái)報(bào)，去年，第一太陽能全年實(shí)現(xiàn)8.31億美元凈利潤，其中約有6.6億美元來自補(bǔ)貼（Government grants receivable），占比達(dá)到了80%，而2021年、2022年，該項(xiàng)收益為零。
今年一季度財(cái)報(bào)也是如此，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.37億美元，其中政府補(bǔ)貼2.81億美元，這也意味著，扣除政府補(bǔ)貼后，第一太陽能今年一季度凈虧損4400萬美元。
也就是說，來自美國政府的補(bǔ)貼才是真正幕后推手，透露了美國想要把光伏做大做強(qiáng)的愿望。
一直以來，美國光伏市場85%的組件來源于進(jìn)口。其中，東南亞國家為美國電池組件主要進(jìn)口國家。
因此，為了扶持本土企業(yè)，2022年8月，拜登簽署《通脹削減法案》（IRA），該法案提出計(jì)劃在10年內(nèi)對光伏等新能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼。
更重要的是，因薄膜組件特殊性，第一太陽能公司可享受IRA補(bǔ)貼比晶硅組件多。據(jù)公司披露，補(bǔ)貼達(dá)到17美分/瓦。
圖說：美國本地和全球光伏組件價(jià)格比較，來源：InsideClimateNews.org
這一數(shù)據(jù)已經(jīng)基本接近于中國企業(yè)的生產(chǎn)成本。也就是說，即便美國企業(yè)的成本比中國企業(yè)要高得多，沒有市場競爭力，但加上補(bǔ)貼后也會很能賺。
《華爾街日報(bào)》稱，2024年，第一太陽能公司可以獲得7.1億美元補(bǔ)貼。未來十年，這一數(shù)字還可能會膨脹到100億美元。
除了補(bǔ)貼很多以外，第一太陽能公司目前在手訂單也很多，達(dá)80.1GW。按每單位售價(jià)0.30美元計(jì)算，意味著訂單總價(jià)值約為240億美元。
訂單的來源跟人工智能興起息息相關(guān)。
隨著智能算力以指數(shù)級增長，富國銀行稱，人工智能數(shù)據(jù)中心將需要約323 TW的能源，到 2030年將占美國總發(fā)電量的約8%。
而太陽能光伏恰恰被認(rèn)為是解決這一問題的關(guān)鍵。瑞銀表示，第一太陽能公司正是伴隨人工智能崛起的最大贏家。
既拿錢，又被本土保護(hù)，還有市場需求，擁有多重buff的第一太陽能公司，簡直是美國的天選之子。
中國光伏再次站上地緣政治的十字路口
相較第一太陽能公司有滋有潤的狀態(tài)，全球第一的中國光伏企業(yè)卻全產(chǎn)業(yè)鏈虧損。
而這樣的慘淡景象不僅僅來源于國內(nèi)企業(yè)極致內(nèi)卷，更是國家之間的比拼，企業(yè)只是處于地緣政治的十字路口。
5月14日，美國宣布將光伏電池進(jìn)口關(guān)稅從25%提升至50%；
5月16日，拜登政府稱，考慮到美國本土組件產(chǎn)能的快速增長，不再為東南亞光伏產(chǎn)品的關(guān)稅豁免續(xù)期，于今年6月6日按期終止。
在此之前，中國光伏企業(yè)為了應(yīng)對美國的“雙反”調(diào)查和關(guān)稅壁壘，采用“借道”東南亞出口美國。
東南亞制造的光伏產(chǎn)品出口美國的關(guān)稅豁免到期，意味著貿(mào)易壁壘再次筑起。
這并不是美國第一次圍堵中國光伏產(chǎn)業(yè)，從2011年起，美國就對中國光伏持續(xù)打壓，但10多年以來，中國光伏卻成為全球光伏的領(lǐng)導(dǎo)者。
面對熟悉的手段，中國光伏企業(yè)也毫不畏懼。
6月11日，協(xié)鑫集團(tuán)董事長朱共山在SNEC上海光伏展開幕式上表示，當(dāng)前，全球產(chǎn)業(yè)鏈深度重構(gòu)，中國光伏必須從取道東南亞的‘曲線出海’向全面出海轉(zhuǎn)變，從單一的技術(shù)、產(chǎn)品出海，向包括設(shè)備、原材料等在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈抱團(tuán)出海轉(zhuǎn)變。
現(xiàn)在，已經(jīng)有多家中國光伏企業(yè)公布了美國建廠/擴(kuò)建規(guī)劃，如晶澳、隆基、晶科等，總計(jì)2024年底在美國組件產(chǎn)能有望達(dá)到23GW。
實(shí)際上，對中國光伏產(chǎn)業(yè)來說，美國市場只是很小一部分，2022年以來，美國從亞洲進(jìn)口的光伏組件量月均僅4GW左右，反而像巴基斯坦、沙特等地對光伏組件的需求正快速上漲（如下圖）。
可見，全球光伏需求格局正發(fā)生變化，中國光伏企業(yè)全面出海已成為必然。只要中國光伏企業(yè)能夠走在正確的發(fā)展軌道上，即便美國來勢洶洶，未來的主動權(quán)就依然屬于中國。
參考資料
[1]https://economictimes.indiatimes.com/industry/renewables/us-firm-becomes-worlds-most-valuable-solar-firm-after-chinese-rivals-slip/articleshow/110238022.cms?from=mdr
[2]新財(cái)富產(chǎn)業(yè)研究院：最新美國光伏關(guān)稅整理，面對未來我們依然樂觀！
[3]葉檀財(cái)經(jīng)：這個變化太突然，我難以置信，悄無聲息間，美國光伏成了全球第一
[4]新財(cái)富雜志：突發(fā)！全球光伏市值第一被美國公司奪走！出貨量不及晶科能源1/6，獲美政府補(bǔ)貼48億，占凈利潤8成 | 原創(chuàng)
[5]趕碳號科技：第一太陽能，如何阻止中國光伏企業(yè)進(jìn)入美國？
[6]鈦媒體國際智庫：美國關(guān)稅重啟，隆基股價(jià)暴跌，中企東南亞光伏工廠何去何從？丨鈦智能源
[7]正解局：美國政府補(bǔ)貼48億，搶走了中國企業(yè)的全球第一
[8]長江證券：美國光伏市場供給展望
[9]華泰證券：薄膜電池龍頭乘美國本土制造之風(fēng)起
[10]https://finance.eastmoney.com/a/202405233085537681.html
[11]https://36kr.com/p/2777449023669121
[12]https://seekingalpha.com/article/4696579-first-solar-major-winner-in-ai-boom
[13]https://luckboxmagazine.com/topics/energy/first-solar-fslr-where-tariffs-subsidies-and-ai-collide/
